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美股已迎来二次科技泡沫?相较而言积极因素仍占上风
发表时间 :2018/02/07 15:20:21     阅读 :

美股已迎来二次科技泡沫?相较而言积极因素仍占上风

新闻配图

近期全球股市快速下跌引发了市场恐慌,在经历了大幅上涨后,全球股市可能正面临一个重要的拐点。那么,究竟次轮股市下跌只是一轮回调,还是意味着见顶,目前还不得而知。但通过回溯过去,或许能有所启发。

众所周知,1987年和2008年的金融危机所引发的股市大跌是人们最容易想起来的例子。但与近期下跌更相关的例子可能是1998年,即互联网泡沫的第一次破裂。那段时期与目前的股市有一些高度相似的地方。比如,两段股市均连续走出八年的牛市行情,使得整体估值出现泡沫化。同时,美联储均刚刚开启紧缩周期。

美股已迎来二次科技泡沫?相较而言积极因素仍占上风

近期美股行情与98年行情类似(来源:汇通网)

Gabelli基金的成长股首席投资官Howard Ward认为,近期股市与1998年的股市相类似,市场都表现得令人头晕目眩。当时是一个高度投机的市场,堪比现在的比特币热潮。大量个人投资者于牛市末期涌入市场,结果纷纷被套在高位。此外,虽然指数呈现几何级的上涨,但却缺乏基本面因素的支撑。

就像现在一样,1998年美国的失业率徘徊在历史低点附近,消费者和企业信心都在上升,美联储正在逐步加息。股市的反弹是由科技公司所推动。

标准普尔500指数在1997年上涨了31%,在1998年最多上涨近22%,这同时也引来了市场已经变得过于自满的警告。而近期的美股也发生了类似的情况。标普500在2017年上涨了19%,2018年以来上涨了7.5%,并引发了类似的担忧。

然后,就像现在一样,估值被推到了极端水平,分析师们正努力证明股票交易高于多年平均水平的合理性。在上周股市暴跌之前,标准普尔500指数成份股的预期市盈率为18.5倍,而10年平均市盈率为15.5倍。1998年,他们的预期市盈率为25倍。

盛宝银行股票策略主管Peter Garnry表示,对估值的担忧是2018年和1998年的共同之处,但也存在细微差别。不同之处在于,1998年公司的整体现金流无法支撑高估值,现在情况并非如此。在经历那一次痛苦的调整后,很多公司已近从中吸取了教训。

全球宏观经济环境也发生了巨大变化,Garnry和Ward均认为,这是目前股市与98年股市的一个关键区别。当时,石油价格暴跌,货币贬值,亚洲经济陷入危机。1998年8月,俄罗斯债务违约,引发了全球范围内的连锁反应。而如今,宏观环境更加有利,全球经济增长加快。

Fundstrat的Thomas J. Lee认为,最近的抛售是“健康的”,因为这不是对基本面恶化的反应。预计目前的修正可能会像1998年那样痛苦,但却相对短暂。

西北共同人寿保险公司财富管理部门的首席投资策略师Brent Schutte认为,历史上有一些例子,1966年、1998年和1987年,这些都是修正,最终为未来的市场收益所取代,但投资者不得不承受波动所带来的痛苦。当环境发生变化时,市场不得不重新定位他们的投资组合,这往往会导致剧烈而短暂的修正。

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